新的《水泥产业发展政策》(简称《政策》)已经修订完毕，现已正式通过十大部委会签，有关部门将择机公布。

    修订后的《政策》思路，将从鼓励新型干法水泥发展为主，调整为以深层次产业结构优化升级为主。

产业结构调整即将到来

政策的目标是在2015年底以前彻底淘汰落后产能，目前全国共有落后产能5亿吨，还有相当大的淘汰空间。在行业集中度方面，到2015年，前十家企业水泥产能达到总产能的35%。预计2010年全国水泥产能将达到18.3亿吨左右，前十家水泥企业产量为4.3亿吨，占比23.5%，就目前的水平来看还有很大的提升空间，在新建产能受限的情况下，集中度的提高势必通过兼并重组来实现。

政策对水泥行业形成实质利好。首先，落后产能的淘汰将促进产业技术升级，更重要的是减少供给，对行业景气度形成正面影响。今年三季度国家将淘汰9155万吨落后产能，对时间和数量上都有明确的指导，而且数量上还可能超预期；另一方面，水泥产业作为国家基础建设的支柱产业之一，竞争异常激烈，部分“两高”水泥企业受区域保护，产业调整虽效果不断显现，但由于“新产业政策”一直未出台，产业调整的时间和导向始终无法被市场信服，此番国家产业政策的出台势必对产业调整起到纲领性的推动作用。

资本将分享重组盛宴

此番水泥板块的大幅反弹，是受大盘深跌和政策性因素的双重影响，估值较低是一方面，最重要的是水泥行业有着其他中上游行业不具备的业绩基础，这从公司每股收益的绝对值和过去两年的业绩增幅可以看出。

在经济增长二季度有明显下降的情况下，紧缩调控政策面临调整。从行业层面来看，虽然房地产调控的政策短期不会放松，但我们认为这一点的预期已经被市场消化，已经不存在对水泥行业的增量影响。预计未来国家将把政策更多地转向“增加供给”上，即保障性住房建设，一来对冲房地产开发投资的下降，二来一定程度上缓解经济增速下降的压力，新开工面积的保障将维系水泥需求。

水泥行业的兼并重组势必吸引资本的大量涌入。有消息称包括国内大型煤电企业等都对水泥产业投资布局感兴趣。更多资本的涌入将分享这场水泥兼并重组盛宴，进一步提升水泥企业的盈利空间，水泥上市公司作为行业领先企业将因此受益，同时盈利增长的持续性也必将带来水泥股估值水平的提升。